以運營為導向的基礎(chǔ)設施投融資模式探索

【課程對象】
1、企業(yè)董事長、總裁、總經(jīng)理、財務總監(jiān)、投資總監(jiān)、項目工程負責人；
2、央企、地方建工集團、建筑施工單位高層管理人員；
3、城投公司、地鐵公司、工程公司高層管理人員；
4、金融機構(gòu)及政府相關(guān)部門管理人員。

【課程模塊】
【1】*行業(yè)政策與金融環(huán)境：
1、2020*經(jīng)濟工作會議、黨的十九屆四中、五中全會、2020兩會后宏觀經(jīng)濟與供給側(cè)改革
2、證監(jiān)發(fā)〔2020〕40號：中國證監(jiān)會 國家發(fā)展改革委《關(guān)于推進基礎(chǔ)設施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點相關(guān)工作的通知》 （2020年4月24日）解讀
3、發(fā)改投資規(guī)〔2019〕1098號：《國家發(fā)展改革委關(guān)于依法依規(guī)加強PPP項目投資和建設管理的通知》（2019年6月21日 ）解讀
4、*公報 2019年第18號：中共*辦公廳、*辦公廳印發(fā)《關(guān)于做好地方政府專項債券發(fā)行及項目配套融資工作的通知》（2019年6月10日）解讀
5、財金〔2019〕10號：《財政部關(guān)于推進政府和社會資本合作規(guī)范發(fā)展的實施意見》（2019年3月7日）解讀
6、國辦發(fā)〔2018〕52號：*辦公廳印發(fā)《關(guān)于進一步加強城市軌道交通規(guī)劃建設管理的意見》（）解讀
7、財金[2018]54號 《財政部關(guān)于進一步加強政府和社會資本合作（PPP）示范項目規(guī)范管理的通知》解讀
8、《中共* *關(guān)于防范化解地方政府隱形債務風險的意見》（中發(fā)〔2018〕27號）及其附件解讀
9、《關(guān)于保持基礎(chǔ)設施領(lǐng)域補短板力度的指導意見》（國辦發(fā)〔2018〕101號）解讀
10、國發(fā)〔2014〕43號、財預〔2017〕35號、財預〔2017〕50號、財預〔2017〕87號、發(fā)改辦財金〔2018〕194號、國資發(fā)財管[2017]192號 、財預〔2016〕152號、財預[2015]225號、銀監(jiān)發(fā)〔2017〕55號、保監(jiān)發(fā)〔2018〕6號、中辦發(fā)〔2018〕27號、中辦發(fā)〔2018〕46號、銀監(jiān)發(fā)〔2017〕55號文等配套文件解析（對政府融資的影響）
11、財預〔2018〕34號、財預〔2018〕35號、財金〔2018〕23號和財庫〔2018〕72號等解讀，要求加快地方政府專項債券發(fā)行進度；財庫〔2015〕64號、財庫〔2015〕83號解讀
12、資管新規(guī)、私募新規(guī)、政府平臺轉(zhuǎn)型、PPP模式、產(chǎn)業(yè)基金模式、平臺公司市場化轉(zhuǎn)型
13、基礎(chǔ)設施建設與產(chǎn)業(yè)革命的關(guān)聯(lián)、新型基礎(chǔ)設施的內(nèi)涵與特征、新型基礎(chǔ)設施建設的重點投資領(lǐng)域
14、軌道交通行業(yè)總包業(yè)務相關(guān)政策、發(fā)展動態(tài)及趨勢分析（行業(yè)目標產(chǎn)業(yè)鏈、目標客戶、 區(qū)域準入政策、項目準入標準等）

【2】拓展階段：項目投資分析、交易結(jié)構(gòu)設計與現(xiàn)金流預算，運營指標分析：
1.項目投資：操作流程與核心環(huán)節(jié)
2.投資現(xiàn)金流量的規(guī)劃（工程項目投融資模式分析）
3.投資可行性分析報告
4.投資談判與投資協(xié)議條款清單
5.資本金回收設計與案例分析
6.新型基礎(chǔ)設施硬件部分的投融資模式：
7.基礎(chǔ)設施硬件部分主要包括廠房、辦公樓、 數(shù)據(jù)光纜、服務器、基站設施等不動產(chǎn)或固定資
產(chǎn)，具有前期投入大、資金回收慢等特征。在整個 項目建設周期中，關(guān)鍵在于充分運用資產(chǎn)證券 化、融資租賃等方式盤活固定資產(chǎn)，實現(xiàn)資金高 效流轉(zhuǎn)，進而打通產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。
1.在項目初建階段，主要以獲取土地資源、建設不動產(chǎn)為主，具有資金需求量大、收益回報期長的特點。在這一階段，項目融資來源主要是自有資金、銀行開發(fā)貸款為主，部分符合要求的項目也可以通過募集私募股權(quán)基金的方式擴充融資來源。 除此之外，考慮新型基礎(chǔ)設施的特殊社會意義，政府可以在評估社會價值的基礎(chǔ)上，給予一定的財政補貼、稅收優(yōu)惠和土地補貼。 在項目建設中期階段，項目已經(jīng)具備一定的資產(chǎn)實體，需要進一步擴大融資來源。此時一方面可以運用已經(jīng)產(chǎn)生的商業(yè)經(jīng)營預期收益引入風險投資、部分資管計劃進行股權(quán)投資，另一方面可以將不動產(chǎn)作為抵押物向銀行申請抵押貸款。
2.在項目建設成熟期，項目已經(jīng)具備穩(wěn)定的運營效益，能夠獲得穩(wěn)定的現(xiàn)金流。此時可以通過商業(yè)房地產(chǎn)抵押貸款支持證券（CMBS）獲取較低成本的債權(quán)性融資，或者通過更廣義的資產(chǎn)支持證券（ABS）將未來收益折現(xiàn)。 除此之外，也可以采取融資租賃、售后回租等方式在一定程度上盤活存量資產(chǎn)。
3.在項目資金回收階段，可以采用多種方式出售新型基礎(chǔ)設施，包括股權(quán)交易、資產(chǎn)交易，以及更為市場化的方式。通過盤活存量不動產(chǎn)、將不動產(chǎn)證券化，原始產(chǎn)權(quán)人既可以實現(xiàn)資金退出流轉(zhuǎn)，又可以保留一部分份額繼續(xù)實現(xiàn)對資產(chǎn)的控制，從而實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)投融資閉環(huán)。
4.新型基礎(chǔ)設施軟件部分的投融資模式
新型基礎(chǔ)設施的軟件部分往往以知識產(chǎn)權(quán)的形態(tài)存在，具有開發(fā)周期長、持續(xù)迭代投資、應用交叉互聯(lián)等特點。 可以運用政府產(chǎn)業(yè)投資基金、政府引導基金、股權(quán)融資等融資工具，通過政府引導、市場化為主體的模式，彌補基礎(chǔ)軟件開發(fā)的資金供求缺口。
在項目建設前期，重點在于底層技術(shù)的開發(fā)，這一階段通常時間較長、投入較多、不確定性較大，需要較多政府的扶持。 可以通過設立政府引導基金支持企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，通過財政補貼、稅收優(yōu)惠等方式，給予初創(chuàng)企業(yè)政策扶持。
在項目建設中期，技術(shù)系統(tǒng)已經(jīng)搭建完成，通過相關(guān)測試后，技術(shù)逐漸與產(chǎn)業(yè)相結(jié)合，可應用到具體場景，開發(fā)具體項目。 由于此時技術(shù)系統(tǒng)已相對成熟，應用場景相對明確，未來技術(shù)變現(xiàn)收益不確定性減小，因而可以適時引入*產(chǎn)業(yè)基金，大力支持技術(shù)與產(chǎn)業(yè)相結(jié)合，推動新型基礎(chǔ)設施創(chuàng)造社會價值，同時鼓勵國家開發(fā)銀行等政策性銀行提供低息貸款，支持系統(tǒng)性重大核心項目的落地。
在項目建設成熟期，此時項目可以產(chǎn)生較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流，可通過資產(chǎn)證券化等方式變現(xiàn)融資，或通過發(fā)行短期融資券、中期票據(jù)、商業(yè)銀行貸款等方式獲得融資，實現(xiàn)項目持續(xù)穩(wěn)定運營。 同時，考慮到新型基礎(chǔ)設施具有技術(shù)快速 迭代的特征，如人工智能技術(shù)會隨著數(shù)據(jù)的增加、核心算法的改進而不斷更新?lián)Q代，通信技術(shù)的發(fā)展也會 推動 5G 軟硬件的升級，相應的應用場景也會變得更加豐富。建議在這一時期通過 首次公開募股、發(fā)行公司債券、引入各類資本計劃等長效融資方式匹配新型基礎(chǔ)設施投融資的持續(xù)性。
在項目資金回收期，如果需要提前收回資金、實現(xiàn)資金的高效運轉(zhuǎn)，可采用股權(quán)交易、資產(chǎn)交易等方式出售項目，實現(xiàn)項目剩余價值的回收，保持充沛的再投資能力，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)投融資閉環(huán)。

【3】設計階段：業(yè)務模式與現(xiàn)金流設計、項目戶型設計、功能布局、使用效果：
1.項目工程總承包模式分析：EPC+O、PEC+F、F+EPC+O等模式
2.總承包，國際通行的建設項目組織實施方式（EPC模式創(chuàng)新）
3.F+EPC、F+EPC+O模式與案例分析
4、項目戶型設計、功能布局、使用效果
5、控制特定基礎(chǔ)設施項目的實施成本，需要基于項目全生命周期的視角，統(tǒng)籌考慮設計、建設、運營、融資等方面的具體工作。
5、提高項目設計水平。各專業(yè)設計院所和評審機構(gòu)，應當強化能力積累和提升。但是，對于起點較低的大多數(shù)專業(yè)機構(gòu)，靠自身的能力提升遠遠不夠，提升速度太慢。應當以全方位開放的思路加快創(chuàng)新和提升，借鑒國際先進經(jīng)驗和國內(nèi)優(yōu)秀案例，持續(xù)修編具有強制意義的國家標準和具有指導意義的技術(shù)規(guī)范。這方面的工作應當成為*財政確保經(jīng)費支持的國家重大項目，吸引一批有豐富設計、建設和運營經(jīng)驗的行業(yè)實務專家積極參與，盡快、全面、持續(xù)提升各類基礎(chǔ)設施項目設計的底線水準。*財政的資金應當優(yōu)先用在這個方面，比補助具體項目的效果好得多。

【4】建設運營階段：投融資創(chuàng)新
1、PPP融資模式設計與運營
⑴PPP項目融資需要解決的核心問題
⑵PPP項目動態(tài)股權(quán)結(jié)構(gòu)設計與調(diào)整
⑶PPP項目融資銀行的評審要點解讀
1.政府付費類PPP項目的財務測算優(yōu)化——基于投資現(xiàn)金流模型（資本金回收設計）
2.國際總包工程案例分析（國外工程總承包公司的投資分析與項目管理）
3.海外PPP項目案例分析
4.控制項目建設成本。當務之急，是切實規(guī)范市政基礎(chǔ)設施領(lǐng)域的工程招投標市場，建立基于法治的反腐敗機制和終身責任追究機制。

【5】運營階段：投融資創(chuàng)新
1.“軌道＋物業(yè)”、“軌道＋社區(qū)”、“軌道＋小鎮(zhèn)”的綜合開發(fā)模式
2.軌交PPP融資模式設計與運營
3.發(fā)行債券、資產(chǎn)證券化、產(chǎn)業(yè)基金、融資租賃
4.三是控制項目運營成本。跟設計環(huán)節(jié)一樣，各運營單位的能力和經(jīng)驗積累，起點普遍較低，速度實在太慢。同樣，需要通過*財力支持，聚集行業(yè)高手修編國家標準和行業(yè)規(guī)范，盡快、全面、持續(xù)提升各類基礎(chǔ)設施運營維護的底線水平。債的多元化籌資的方式
5.基礎(chǔ)設施投融資模式新探之一：邏輯與出路