股權(quán)投資項(xiàng)目選擇和風(fēng)險(xiǎn)控制

一、股權(quán)投資項(xiàng)目選擇和風(fēng)險(xiǎn)控制
股權(quán)投資的項(xiàng)目選擇
重點(diǎn)在行業(yè)內(nèi)尋找目標(biāo)企業(yè)
投資好的行業(yè)是成功的一半
是否是民族行業(yè)里的瓶頸
要有綜合配套，電、水等
國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策鼓勵(lì)的企業(yè)
繼續(xù)具有國(guó)際比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)成長(zhǎng)性高的企業(yè)
具有獨(dú)特資源優(yōu)勢(shì)的企業(yè)
重點(diǎn)投資領(lǐng)域
生物醫(yī)藥、新材料、節(jié)能環(huán)保、高端裝備制造、醫(yī)療器械等幾個(gè)行業(yè)選擇投資
液壓行業(yè)可以投資，肯定會(huì)上市！
傳感一定是弱的，控制傳動(dòng)的關(guān)鍵設(shè)備國(guó)內(nèi)沒(méi)法做
醫(yī)療器械：暴利！專利和技術(shù)掌握在少數(shù)人手中

二、目標(biāo)企業(yè)的選擇
1、符合上市條件
2、行業(yè)細(xì)分市場(chǎng)的龍頭
認(rèn)識(shí)目標(biāo)企業(yè)的行業(yè)地位
體現(xiàn)核心能力的最好方式：技術(shù)、是不是和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，是不是在行業(yè)里找不到。如果是，他就是行業(yè)的開(kāi)拓者，就是行業(yè)的龍頭，也是證監(jiān)會(huì)歡迎的，最好是在行業(yè)里找不到的企業(yè)，行業(yè)離得細(xì)分領(lǐng)域。
3、企業(yè)高成長(zhǎng)性要求
目標(biāo)企業(yè)有高成長(zhǎng)性，企業(yè)才有投資價(jià)值，投資才有可能獲得期望回報(bào)。
企業(yè)該虧不虧的，毛利比較高的話，
市場(chǎng)份額以及成長(zhǎng)空間
增長(zhǎng)速度
利潤(rùn)空間
毛利率、研發(fā)投入
規(guī)模經(jīng)濟(jì)
可復(fù)制性
企業(yè)擁有優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)
企業(yè)家因素
正如馬云至于阿里巴巴，創(chuàng)業(yè)家：偶然+必然
企業(yè)家的獨(dú)特魅力
企業(yè)家有清晰的戰(zhàn)略，對(duì)行業(yè)了如指掌
對(duì)企業(yè)自身的問(wèn)題和方向清楚
技術(shù)能力
大多數(shù)企業(yè)都不是完全的創(chuàng)新，完全的創(chuàng)新是有很大風(fēng)險(xiǎn)的，企業(yè)的管理方式和經(jīng)營(yíng)模式不斷吸納好的東西，每天進(jìn)步一點(diǎn)點(diǎn)，逐步成長(zhǎng)起來(lái)的。
商業(yè)模式
有的商業(yè)模式有獨(dú)特的東西，
經(jīng)營(yíng)管理能力
管理能力不是一朝一夕的事情，咨詢很玄乎
人力資源
現(xiàn)有的人力資源
企業(yè)所在地的人力資源
財(cái)務(wù)擴(kuò)張能力
目前的企業(yè)是否具備財(cái)務(wù)擴(kuò)張的能力
4、投資階段及其風(fēng)險(xiǎn)
種子期、導(dǎo)入期、成長(zhǎng)期、成熟期
5、企業(yè)的地域因素
區(qū)域經(jīng)濟(jì)環(huán)境
一個(gè)企業(yè)不可能單獨(dú)存在
經(jīng)營(yíng)資源（市場(chǎng)及供給）
政府資源

三、盡職調(diào)查的內(nèi)容和過(guò)程
盡職調(diào)查的主要內(nèi)容
行業(yè)的盡職調(diào)查
近年來(lái)國(guó)內(nèi)外的行業(yè)發(fā)展的情況
行業(yè)核心技術(shù)發(fā)展階段
國(guó)內(nèi)外需求、年供給量、低于需求分布地域供給分布、生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量，是否受到進(jìn)出口的影響
國(guó)家相關(guān)政策對(duì)該行業(yè)的影響（如杭州某電爐企業(yè)）
國(guó)家對(duì)該行業(yè)的政策
未來(lái)可能的政策
行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度
國(guó)內(nèi)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的情況、包括生產(chǎn)能力、年實(shí)際產(chǎn)量、年銷售數(shù)量、銷售收入、市場(chǎng)份額、在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)地位
行業(yè)調(diào)查是重點(diǎn)也是難點(diǎn)
財(cái)務(wù)盡職調(diào)查
企業(yè)基礎(chǔ)情況
主營(yíng)業(yè)務(wù)內(nèi)容以及特征，重點(diǎn)關(guān)注近幾年主營(yíng)業(yè)務(wù)是否穩(wěn)定，主要毛利率波動(dòng)趨勢(shì)，重要客戶的銷售情況
所有權(quán)結(jié)構(gòu)、歷次出資情況，重點(diǎn)存在是否存在虛假出資，抽逃出資等情況。
關(guān)聯(lián)交易，重點(diǎn)關(guān)注關(guān)聯(lián)交易的價(jià)格，是否存在虛假交易
企業(yè)內(nèi)外部財(cái)務(wù)環(huán)境
企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表及其重大財(cái)務(wù)事項(xiàng)以及對(duì)歷年財(cái)務(wù)報(bào)表分析
對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)指標(biāo)、盈利指標(biāo)進(jìn)行分析、評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)狀況
對(duì)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、應(yīng)收天數(shù)、應(yīng)付天數(shù)等分析企業(yè)在存貨管理以及應(yīng)收應(yīng)付管理等方面的能力
查成本，從毛利率、費(fèi)用率等指標(biāo)分析企業(yè)在控制成本、費(fèi)用等方面的能力，
查發(fā)貨量
對(duì)比最近幾年的指標(biāo)的變化，分析變化的原因
對(duì)其他指標(biāo)進(jìn)行分析，如流動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率等
將查詢的月度報(bào)表、財(cái)務(wù)報(bào)告、以及銷售生產(chǎn)等結(jié)合起來(lái)
關(guān)注重大資產(chǎn)項(xiàng)目和負(fù)債項(xiàng)目
法律事務(wù)調(diào)查
企業(yè)的主體資格、歷史沿革
企業(yè)的
重大訴訟、
必要的批準(zhǔn)文件
描述企業(yè)的現(xiàn)狀，還原真實(shí)，盡量真實(shí)，不需描述
盡職調(diào)查的過(guò)程
設(shè)計(jì)規(guī)范盡職提綱
針對(duì)性調(diào)查，增加被調(diào)查者的接受度
市場(chǎng)狀態(tài)
目標(biāo)企業(yè)特征、行業(yè)趨勢(shì)、地位、技術(shù)能力、主營(yíng)業(yè)務(wù)及其內(nèi)容、量身打造盡職調(diào)查提綱。
財(cái)務(wù)狀態(tài)
關(guān)注目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)、盈利能力、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)
歷史沿革
關(guān)注與目標(biāo)企業(yè)相關(guān)的歷史沿革重大事件以及時(shí)間節(jié)點(diǎn)
會(huì)見(jiàn)企業(yè)創(chuàng)始人和管理團(tuán)隊(duì)
了解企業(yè)的基本情況，進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)考察，建立直觀的感性認(rèn)識(shí)以及初步判斷。
深入分析企業(yè)提供的數(shù)據(jù)
對(duì)企業(yè)以及目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行背景調(diào)查和認(rèn)證
對(duì)目標(biāo)企業(yè)的工藝昂上、重要客戶、同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者、產(chǎn)品專家側(cè)面了解目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，同時(shí)可以向風(fēng)險(xiǎn)資本同行去了解咨詢意見(jiàn)，進(jìn)行綜合論證。
背景調(diào)查很重要，是重點(diǎn)也是難點(diǎn)，不可或缺！

四、投資價(jià)值判斷
對(duì)企業(yè)進(jìn)行判斷，主要基于：
盡職調(diào)查的獲得的信息
通過(guò)調(diào)查了解企業(yè)的成長(zhǎng)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性、盈利能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力，投資安全性，經(jīng)營(yíng)水平，人力資源，無(wú)形資產(chǎn)，商譽(yù)等會(huì)形成對(duì)企業(yè)價(jià)值的一個(gè)初步判斷。
在以上基礎(chǔ)上進(jìn)行市盈率市凈率PB為估值方法，對(duì)此獲得的估值作為判斷的依據(jù)
通過(guò)談判決定最終的交易價(jià)格和交易條款
協(xié)議條款的安排
在商業(yè)談判中的感性判斷
如何提高
確實(shí)讓企業(yè)感覺(jué)到對(duì)他的幫助
帶資源而來(lái)
現(xiàn)金——資產(chǎn)

五、股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)控制
如何識(shí)別高風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目
行業(yè)屬性差的
企業(yè)家好大喜功的
國(guó)有資本過(guò)度參與的
官僚體系太強(qiáng)的，效率很低
過(guò)度依賴政策扶持的
可能缺乏市場(chǎng)一你干能力
風(fēng)險(xiǎn)管理
體現(xiàn)在法律文件上的風(fēng)險(xiǎn)管理
價(jià)格支付條款
對(duì)賭條款（不對(duì)外宣布）一般不主張，企業(yè)也反感
約定企業(yè)大的利潤(rùn)
反稀釋條款
退出條款
退出條件
退出方式
關(guān)鍵點(diǎn)
要有效
回購(gòu)?fù)际墙?jīng)營(yíng)不善時(shí)候
站被投資企業(yè)權(quán)重不宜太大，這樣退出條款是有效的，回購(gòu)也是有效的。
其他必要條款
組合投資
投資有風(fēng)險(xiǎn)
不主張吧所有的雞蛋放在一個(gè)籃子里
投資要組合，確保安全
確保項(xiàng)目的安全，抱住本金
如君潤(rùn)錯(cuò)失東方日升，源于沒(méi)有組合
特殊項(xiàng)目
特殊項(xiàng)目由特殊的LP來(lái)投資，如：新經(jīng)濟(jì)
引入資源
給被投資項(xiàng)目一些管理、產(chǎn)業(yè)、資本市場(chǎng)的資源
交流需要頻繁、深入、從對(duì)手變成合作伙伴和朋友
若干案例決策過(guò)程