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尹振濤:現(xiàn)代金融市場創(chuàng)新發(fā)展帶來的監(jiān)管難題

   2023-10-18 尹振濤41
核心提示:隨著金融創(chuàng)新不斷深化,金融機構的產品和服務范圍界限被逐漸淡化,如果仍按照機構監(jiān)管模式監(jiān)管綜合金融業(yè)務可能會面臨多重監(jiān)管和監(jiān)管真空并存的窘境。雖然銀監(jiān)會和保監(jiān)會在2018年進行了整合,但
隨著金融創(chuàng)新不斷深化,金融機構的產品和服務范圍界限被逐漸淡化,如果仍按照機構監(jiān)管模式監(jiān)管綜合金融業(yè)務可能會面臨多重監(jiān)管和監(jiān)管真空并存的窘境。雖然銀監(jiān)會和保監(jiān)會在2018年進行了整合,但并未完全消除機構監(jiān)管和分業(yè)監(jiān)管的通病,進一步調整金融監(jiān)管模式及其框架成為必然。

     首先,金融混業(yè)經營趨勢極易滋生監(jiān)管空白地帶。現(xiàn)代金融體系創(chuàng)新發(fā)展最明顯的特點就是混業(yè)經營,銀行、證券和保險等機構的業(yè)務越來越趨同,同一金融產品或服務有多種類型機構的參與,而金融控股公司及金融集團的形成將金融混業(yè)經營推向高潮。金融混業(yè)經營可以發(fā)揮協(xié)同效應,實現(xiàn)規(guī)模經濟,但對分業(yè)監(jiān)管模式帶來了嚴峻的挑戰(zhàn),容易產生監(jiān)管空白問題。在混業(yè)經營模式下,銀行、保險以及信托等機構都有相似產品,但卻分屬不同的監(jiān)管部門具有不一致的監(jiān)管標準,為監(jiān)管套利帶來可能。例如,近年來快速發(fā)展的影子銀行業(yè)務和資管產品,其中一些通道業(yè)務就是為了規(guī)避監(jiān)管。
     其次,機構監(jiān)管和分業(yè)監(jiān)管體制容易降低監(jiān)管效率。在機構監(jiān)管和分業(yè)監(jiān)管體制下,行業(yè)主管部門出于部門利益,容易出現(xiàn)“鐵路警察,各管一段”的現(xiàn)象,既不愿意其他監(jiān)管部門涉足自己管轄的領域,也不愿增加監(jiān)管成本去監(jiān)管新機構。這種對金融市場的人為分割,不僅會導致監(jiān)管空白,也會導致監(jiān)管重疊,最終降低監(jiān)管效率。例如,證券監(jiān)督部門、銀行管理部門等單位均有對債券業(yè)務的審批權力,但由于不同部門存在顯著差異,對債券市場的監(jiān)管會出現(xiàn)監(jiān)管標準不統(tǒng)一的現(xiàn)象。在此背景下,部分債券發(fā)行主體有可能受到多個部門監(jiān)管而出現(xiàn)監(jiān)管重疊,而原本相同類型的債券可能由于監(jiān)管標準不一致形成監(jiān)管套利,這最終將導致監(jiān)管資源的浪費。
     再次,對金融模式創(chuàng)新和產品創(chuàng)新缺乏有效監(jiān)管。金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管并不是對立面,兩者應該在合理的監(jiān)管框架下實現(xiàn)平衡和協(xié)調,在有效防范金融風險的同時,給予金融創(chuàng)新一定的成長空間。而在目前的機構監(jiān)管框架下,對新出現(xiàn)的行業(yè)、機構或領域可能缺乏有效的監(jiān)管。例如,2013年左右,我國掀起了一場互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新熱潮,P2P網(wǎng)絡借貸、互聯(lián)網(wǎng)眾籌及互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)裙敬罅砍霈F(xiàn),由于這些網(wǎng)貸平臺并未通過監(jiān)管部門發(fā)牌設立,因此沒有明確的監(jiān)管主體和制度體系,處于監(jiān)管視野之外的“無法之地”,導致一些風險的出現(xiàn)。
     最后,中央與地方在金融監(jiān)管協(xié)調方面存在有待完善的地方。從中央與地方的金融事權來看,中央的垂直監(jiān)管模式與地方的屬地監(jiān)管模式之間一定程度上存在沖突,同時中央的金融監(jiān)管與地方的金融發(fā)展之間也存在某些矛盾。以互聯(lián)網(wǎng)金融為例,自2015年中國人民銀行等十部委聯(lián)合發(fā)布《關于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導意見》以來,針對網(wǎng)貸行業(yè)的監(jiān)管框架逐步被確立,銀保監(jiān)會及其派出機構負責制定政策措施和監(jiān)管制度,而地方金融監(jiān)管部門負責網(wǎng)貸平臺的備案管理、日常監(jiān)管和風險處置等。監(jiān)管部門派出機構與各地金融辦同時負責轄區(qū)內網(wǎng)貸監(jiān)管工作,但由于分屬不同上級直屬部門,容易產生監(jiān)管空白和模糊地帶,也很難分清問責主體。從監(jiān)管目標看,中央側重強調金融風險的防范,而地方則更加重視地方經濟的發(fā)展。為獲得機構的資金支持或更多的信貸投入,地方金融監(jiān)管部門常面臨防范風險與鼓勵發(fā)展的取舍問題。

文章刊載于《人民論壇》,2023年4月

 
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